“新恒大”核心净利405亿负债率降六成 最强成绩单凸显增长质量

3月26日，中国恒大（HK.3333）发布2017年度全年业绩，多项核心指标行业第一：核心业务利润405.1亿，同比大增94.7%,净利润370.5亿，同比大增110%，净负债率大幅下降近六成，实现高质量增长;营业额3110亿，同比大增47.1%;总资产达17618亿，同比增30.4%;现金余额2877亿。

 恒大同行业优势明显

 中国近四十年商业史显示，企业规模大小对融资、成本及风险控制影响深远。按照现行的商业运营规则，超大型企业在金融市场上有更多的话语权，意味着更强的融资能力及更低的融资成本。此外，房地产上下游配套行业众多，规模庞大的房企可以整合上下游供应商，形成一个环环相扣的供应链生态圈，提高对冲风险的能力，能发掘更多市场机会。

 通过恒大官方公布信息，我们看到，总资产超1.76万亿，是恒大年报中最引人注目的数字之一。全国工商联数据显示，当前国内民企500强平均总资产为467.85亿，恒大以高出平均值36倍的成绩位列第一。在地产行业中，接近万科、碧桂园的总和。

 提质增效方案揭秘

 恒大利润及各项业绩数据的大幅增长，和公司的超前规划有关。资料显示，2017年元宵节还没过，恒大就召开工作会议，许家印会上宣布要开始战略转型，实施“规模+效益型”发展模式以及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式。

 基于这两大模式，许家印提出了一系列加强管理，降低成本，提高效益的管理优化手段。他提出，要在保证20%左右规模增长的同时，又要确保效益的增长。恒大要从拿地开始，做好规划、设计、招投标、材料供应、工程管理、营销和物业管理等房地产开发全环节的管理提升，在确保产品精品化的同时，向开发建设的每一个环节要效益。

 在企业内部的奖惩考核机制上，同样体现了这两大模式的理念。比如实施浮动工资、奖金与效益挂钩，以及每月对地区公司进行排名，根据利润来分配每月的效益奖等。此外，还设置了销售、融资、开发报建、工程进度、工程质量、设计质量、工程结算、物业维保修等13个额外的单项奖，根据工作完成情况进行排名，对地区公司相应部门全员进行奖罚。

 此次出炉的业绩无疑验证了两大模式的成功，并将成为恒大未来长期坚持的“新战略”方向。

 不得不提的是，恒大的新战略并不止于两大模式的实施。多元化一直是国际大企业进一步打开增长空间的必经之路，在这方面恒大将在现有的多元产业格局下，积极探索高科技产业，逐渐形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。

 许家印描绘“新蓝图”

 对于恒大的新变化，资本市场显然最为敏感。事实上，就在恒大在本月上旬发布盈利预告后，多家券商、投行就迅速上调了恒大的目标价。

 美银美林上调恒大评级至“买入”，目标价33港元，其报告表示，恒大的基本面良好，盈利增长及资产负债表不断改善都是主要的正面因素。瑞信则发表研究报告指，恒大去年核心盈符合该行及市场预期,利润率及负债水平均有改善，因此将评级上调至“优于大市”。瑞信进一步指，恒大销售资源充足，以及销售执行能力强，将支持销售持续增长，并将进一步降低净负债率。

 相比投行机构的短期研判，许家印对恒大的未来有着更深远的“新蓝图”规划。据介绍，到2020年底，恒大总资产将达3万亿、年销售规模8000亿、年利税1500亿且负债率下降到同行中低水平，成为世界百强企业。（记者 阎雅娜）

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