净利大增负债率大降 恒大“规模+效益”战略转型进入利润高增长期

7月25日，中国恒大(03333.HK)发布正面盈利预告，预计上半年净利润为去年同期三倍左右。资料显示，恒大去年上半年净利润为71.27亿，意味着今年上半年净利润将大增至约214亿，这不但是恒大上市以来取得的最好半年业绩，也创下国内上市房企半年净利润最高纪录。

净利润增至三倍创纪录

记者了解到，恒大去年上半年净利润为71.27亿，据此估算其今年上半年税后净利润可达214亿左右。考虑到下半年才是房企结算旺季，预计该公司全年的净利润有望达500亿，相应的分红回报也将水涨船高。花旗银行董事总经理蔡金强预测，“按最新收盘价(17.7港元)计算，恒大分红回报率将达到11%左右”。据此，假设股价为20港元，分红回报率约10%;假设股价为25港元，分红回报率约8%。

毫无疑问，这一利润水平已创下行业最高纪录，增长幅度远超市场预期。多位行业分析师表示，恒大上半年盈利大增并非偶然，这与恒大战略重心调整密切相关。数据显示2016年恒大销售金额3734亿，同比增长85.4%。销售额的大幅增长，为恒大储备丰厚的未结转收入。年报显示，截至去年末，恒大账面拥有预收账款1949.61亿，大部分将在今年转化为收入，基本锁定公司今年营业收入的高增长。今年上半年，恒大实现销售2440.9亿，同比增72%。多家投行预计恒大今年销售有望突破5000亿，这将推动其利润总额大幅增长。

方正证券首席分析师发布研报则进一步指出，恒大是行业集中度快速提升的最大受益者，在销售领跑的同时，前六月权益销售2292亿也是行业第一。恒大销售大幅增加，带动2017年上半年交楼面积大幅增长，因此利润大涨。

近两年恒大还持续在产品附加值上发力，比如在项目施工方面，要求施工单位必须为全国前十强，所用材料必须为国内外知名品牌，园林环境均按豪宅标准设计，同时通过配套先行、升级物业服务、完善售后等措施打造精品，进一步提升市场竞争力。

控制成本同样是恒大提升效益的重要途径，近年该公司明确表示将大力降低营销、管理、财务三大费用。资料显示2016年恒大营销及管理费用率较2015年下降2.5个百分点，今年可望进一步下降。加上其坚持多年的标准化运营模式，“恒大成本控制能力业内首屈一指”，有分析师表示。

负债率下降资本结构持续优化

盈利大增的同时，恒大的负债率也在“组合拳”下大幅降低。资料显示，恒大上半年成功引入两轮总额为700亿的战略投资，投资者中包括中信、中融、华信、深业集团、山东高速、深圳广田等，这些央企、国企、大型金融机构及战略合作伙伴的入股，显示了对恒大发展前景的认可，极大增厚了恒大的净资产。

更令人关注的是，恒大仅仅在5、6月份两月内清偿了1129亿永续债，“充分体现了恒大强劲的实力和去杠杆的决心”，上述分析师认为，“此举在提升股东利润的同时，恒大负债率也将大幅下降”。摩根士丹利等多家机构的研报认为，恒大负债率有望下降一半左右。

数据显示，恒大2016年融资成本从2015年的8.42%降至7.78%，今年公司成功发行利率最低6.25%的美元债替换前期的高成本债务，相关机构预计，恒大融资成本将进一步下降。

战略转型促世界500强排名提升

早在今年年初，许家印就在内部会议上提出，恒大要由“规模型”向“规模+效益型”转变，在保持规模稳步增长的同时，重点注重增长质量增加效益。今年上半年恒大通过一系列举措，实现半年净利润增至3倍，负债率大幅下降近一半，“一增一降”不仅体现恒大增效益、降负债、去杠杆的决心，更反映了恒大年初制定的“规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益”的战略凸显成效。法国巴黎银行对此认为，这将使公司利润进一步释放，预计恒大2017-2019年的利润将继续有重大提升。

超市场预期的盈利增长，直接催化了股价。7月26日恒大收报20.90港元，涨幅18.08%，市值达到2737亿港元新高。当天最高价21.00港元，同样创下历史新高。

26日，国际大行纷纷针对恒大盈喜发布研报。美林美银认为，恒大上半年净利润将增长到去年同期三倍，同时负债率将大幅下降，预计全年销售将超5000亿，未来拥有更好的盈利能力，给予买入评级，目标价22.5港元。中银国际则认为，市场此前严重低估了恒大2017年的收入水平，也严重低估了公司的毛利率水平，公司全部赎回永续债对利润的释放程度也未完全料到。由于公司净利润大幅增长，给予NAV 38.23港元，目标价22.94港元，评级由买入上调为强烈买入。

记者获悉，7月20日，《财富》杂志发布2017年“世界500强”排行榜。其中，恒大以318.28亿美元的营业收入再度上榜，位列338名，较2016年大幅上升158位。作为反映世界知名企业实力、规模和国际影响力的重要指标，恒大世界五百强排名体现了其综合实力的不断提升。

资料显示，恒大仅用20年即跻身世界500强，2017年又成为世界500强历史上排名单年提升最快的企业之一。分析认为，从恒大发展的路径来看，其始终围绕中国老百姓生活息息相关的民生领域，形成“房地产+服务业”的产业布局，并坚持只在国内投资，成功在中国经济快速发展的红利中不断壮大，可谓中国企业快速成长的范本，极具代表性。

据介绍，恒大在快速发展的同时，积极回报社会，2016年纳税334亿，解决就业170多万人，累计捐款超76亿。并于2015年12月1日起结对帮扶贵州省毕节市大方县，三年无偿投入30亿，通过产业扶贫、易地搬迁扶贫、发展教育扶贫、吸纳就业扶贫、贫困家庭创业扶贫和特困群体生活保障扶贫等一揽子综合措施，确保到2018年底实现大方县18万贫困人口全部稳定脱贫。

责任编辑：wb001

文章来源：http://finance.72177.com/2017/0726/4339335.shtml