新都退退市整理期：卖盘堆积 壳股炒作警钟长鸣

□本报记者 张晓琪

新都退进入退市整理期的首日，从整体交易情况来看，换手率仅有0.08%，投机资金赌反弹的情况并未出现。根据一季报显示，新都退目前股东户数为2.31万。业内人士表示，这些资金在退市整理期的30个交易日内大概率无法退出，要解套只能寄望大股东回购或公司重新上市。分析人士指出，新都退的退市意味着退市正逐步走向常态化，这也为许多借售卖资产、忽悠式并购重组保壳的ST公司敲响警钟。借壳需求减少叠加监管打击炒壳行为，已经让壳市场生态发生重大变化。

退市股炒作热度大幅降低

5月24日，新都退正式进入退市整理期。开盘后，其股价即出现一字跌停，在7.16元的跌停价上有大量卖盘堆积。卖方出手心切，但接盘者却寥寥无几。龙虎榜数据显示，当日买入量最大的前五家席位全部为营业部席位，其中没有机构身影，买入最多的为东莞证券东莞横沥中山路营业部，买入额为233.06万元；紧随其后的是华鑫证券洛阳体育场路营业部，买入额为221.61万元。

从交易情况来看，整体换手率仅有0.08%，交易情绪普遍较低，投机资金赌反弹的情况暂时还未出现。与此形成鲜明对比的是，欣泰电气退市程序启动后，投机资金频频进场寻找抄底机会。首个复牌日尽管股价全天封跌停，欣泰电气依然成交超过4000万元。在深交所、券商等纷纷进行风险提示后，复牌以来的30个交易日，累计成交逾11.77亿元。期间不断有多笔大单在集中竞价阶段撮合成交，吸引资金跟风买入，制造出现从跌停飙至涨停的情况。

“退市股的炒作并不鲜见，很多事先被套住的大资金为了解套，会通过制造交易假象吸引零散资金进入，一旦有人接盘就迅速撤离。很多投资者不明就里，进场寻求抄底机会来博反弹，但往往是割肉惨痛离场，更有甚者成为接盘侠后再也解不了套。”一位私募机构负责人告诉记者。

上述人士指出，从新都退交易情况来看，尚未出现投机炒作的情况，一方面是公司退市预期非常明确，另一方面是在退市整理期，交易所为避免经验不甚丰富的个人投资者误买，设定了一定的买入门槛限制。此外，这也从侧面反映投资者更加成熟和理性，随着退市常态化的推进，退市股炒作热度会大幅降低。

强监管

引导价值投资回归

□本报实习记者 吴瞬

5月24日，新都退正式进入退市整理期，与之前的欣泰电气套牢创世翔类似，新都退同样将一家私募——深圳长城汇理资产管理有限公司(简称长城汇理)套住，市场预计新都退同样可能面临多个跌停。去年末，创世翔因豪赌即将退市的欣泰电气导致巨额亏损，同时还因操纵市场被证监会处罚。随着监管加强以及市场风格转换，炒壳股、炒概念的打法已越来越不适应新市场生态。

长城汇理“踩雷”

从2014年至今，新都退先后经历了前董事长违规担保、与华图教育重组夭折、大股东债务危机等多个阶段。其中，在2015年公司发布重大资产出售及定增预案复牌后，曾一度迎来市场暴炒，出现连续15个涨停，股价飙涨至10元以上。据长城汇理官网介绍，长城汇理是国内知名的并购基金管理机构及投资机构之一，而其创始人宋晓明开创了上市公司并购基金投资模式。

新都退2017年一季报显示，长城汇理旗下共有两只产品进入新都退的前十大股东，其中“长城汇理六号专项投资企业(有限合伙)”(简称六号专项投资)和“融通资本-兴业银行-融通资本长城汇理并购1号专项资产管理计划”(简称并购1号)合计持有公司4929万股，持股比例合计11.48%，两只产品分列公司第二和第三大股东。但是，由于新都退的控股股东深圳市瀚明投资有限公司的持股比例仅为10.6%，低于11.47%，长城汇理也凭借两只产品成为新都退的最大股东，因此在新都退的退市过程中，预计受损较大的是长城汇理。

通过查询历年公告，中国证券报记者发现，长城汇理在新都退的操作始于2014年，并在当年披露的半年报中首次出现。彼时，长城汇理通过旗下产品并购1号持有新都退1588万股，持股比例达4.82%，接近举牌线。

长城汇理另一产品六号专项投资，是在2015年新都退已经处于停牌期时，通过受让的方式承接股份。2015年11月，新都退的外资股东桂江企业有限公司与长城汇理签署了《股份转让协议》，转让其持有的本公司无限售流通股2198万股。其中，六号专项投资受让2190万股，并于2016年1月26日完成过户手续。按照5月24日收盘数据计算，长城汇理持有的新都退市值仍达到3.52亿元。

价值投资重回资金视野

长城汇理“踩雷”为当前炒壳股、炒概念方式再次敲响警钟。市场生态正处于急速变化期，随着市场监管不断趋严，价值投资重回资金视野，对私募行业而言，既是机遇也是挑战。

数据显示，截至5月24日，上证50今年以来已累计上涨5.28%，而近期中小创指数则大幅下挫，其中中小板指数4月以来已下跌超过5%，创业板指数今年以来跌幅超过10%。

上述资深投资人士表示，今年绩优股、蓝筹股表现更好，如果投资风格转变早，业绩就好，否则就会不好看。深圳一位私募人士表示，未来5到10年市场会告别过去炒题材、炒垃圾股的“玩法”，大中型机构的配置将从题材成长转换为价值型成长。“从今年的市场表现来看，以前的题材、概念已经越来越没有市场。我们的投资组合中更多地配置了联通、茅台等优质企业。现在一些私募机构的风格也正在转变，价值型私募正在增加。”

万和证券指出，我国金融市场的制度变革使A股投资逐渐向价值投资转变。“新股发行速度加快已经导致上市公司壳价值迅速下跌，壳价值下降将迫使投资者向价值投资转向”。

业内人士：目前应积极关注优质蓝筹股

□本报记者 姜沁诗

近两周偏股型基金连续降仓。有市场人士分析，偏股型基金仓位的下降与基金在抛售中小创有关。业内人士认为，创业板在短期或许还会保持跌势，现在则应积极关注优质蓝筹股。

创业板遭基金减仓

进入5月以来，基金仓位除了在首周有小幅上升之外，之后连续两周均有较大幅度减仓。据银河证券数据统计，2017年5月19日的仓位测算结果显示，样本内开放式基金平均仓位由上周的83.97%下降至80.07%。其中股票型基金仓位下降至80.13%。本周仓位超过90%的基金267只，占样本数量的46%；仓位低于70%的基金160只，占样本数量的28%。与上周相比，高仓位基金数量减少，而低仓位基金数量增加。

市场人士分析，偏股型基金仓位下降与基金抛售中小创有关，近期减仓中小创是基金业内的趋势。深圳某基金公司经理表示，由于所管理的产品规定了股票投资比例下限，不得低于80%。所以只能选择在满足条件的情况下调整投资组合。据称，当前整体的投资组合更偏向于大盘风格，近期减仓了部分中小创个股。

有别于A股的盘面表现，基金市场上的一些投资者正在反向操作，一批ETF投资者近期不断加仓创业板基金。据统计，4月初，创业板ETF场内流通份额为27.63亿份，5月初增加至28.55亿份。而截至5月22日上升到32.49亿份，若以5月22日的净值1.7151元来计算，4月以来累计有8亿多的资金净申购创业板ETF。与此同时，上证50ETF、沪深300ETF等大盘基金，以及投资香港市场的H股ETF等热门题材基金均遭遇资金一定程度的减持。

业内人士分析，创业板ETF遭到加仓，说明有投资者看好未来创业板走势，会考虑分批建仓进行左侧交易。

对走势判断偏谨慎

深交所数据显示，截至5月22日，63家创业板公司总市值跌破5万亿元，平均市盈率为50倍，低于历史均值水平。上海某私募基金经理表示，近期次新股走软有一个深层次原因是新股供给增加，场内有限的存量资金不足以支撑股价持续走高，而监管趋严也导致炒作次新股风险加大。由于重组和定增监管趋严使大量壳资源价值大幅降低，且A股IPO发行节奏在加快，创业板或许还会保持跌势。

博时基金董事总经理兼股票投资部总经理李权胜表示，对创业板走势还是相对偏谨慎，原因是很多创业板公司基本面偏弱以及估值偏高。同时，有基金公司表示，当前对中小创优质个股的挖掘成为工作重心。鼎锋资产副总经理王小刚认为，如果市场风险偏好不发生较大变化，两年内投资的风向都应该是偏重业绩，而不是偏重“讲故事”。在其看来，中小创整体还会继续“杀估值”。

具体到选股逻辑上，李权胜表示，基于长期投资的角度，估值与公司基本面的平衡是关键，关注核心是所投资上市公司的基本面，其行业的发展趋势及公司在行业里的竞争力，以及公司未来增长的潜力。当然在实际投资中，估值也是需要给予部分考量的，此外还会适当考虑做预期差。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，有一些代表新兴产业且在这两年有业绩释放的小盘股已经下跌，但也有些小盘股开始走出不错的上涨行情，这种分化表示小盘股离大底不远，挤泡沫的过程随着一部分优质小盘股的回升，渐近尾声。当前应再次强调价值投资，一些真正有价值的股票，未来会给大家带来较好的投资回报，一些绩差股还有题材股可能还会有下跌空间，因此现在应积极关注优质蓝筹股。

责任编辑：wb001

文章来源：http://finance.72177.com/2017/0525/4319683.shtml