两融余额创一个半月新高，A股重拾牛市节奏？

中新社记者 骆云飞 摄

中新经纬客户端2月28日电 (罗琨)春季行情持续回暖，融资客小跑入场，两融余额重拾升势，创一个半月新高。截至2月27日，A股融资融券余额为9082.08亿元，较前一交易日增加27.58亿元。

两融规模重回9000亿元上方

数据显示，截至2月27日，A股融资融券余额为9082.08亿元，已连续5个交易日维持在9000亿元上方。

2月15日至2月27日两融余额数据图 图片来源：wind

从历史经验来，两融余额与A股走势有着千丝万缕的联系。上一轮牛市初升之时，也正是融资客大踏步进入市场之时，两融余额在2015年6月18日到达最高点：22730.35亿元。此后两融余额一路回落，市场也进入了漫长的调整期。

近两年两市融资余额变化图。图片来源：wind

近两年上证走势图。图片来源：wind

据《证券日报》统计，从2015年股灾至今，两融余额有三次重回9000亿元上方。第一次两融余额重回9000亿元上方是在2016年8月24日，但对比这一时期的上证指数可以看到，此后有近一个月的时间A股市场仍在震荡之中。仔细对比发现，虽然这一时期两融余额重回9000亿元上方，但却仅在9000亿元附近徘徊，未曾突破9100亿元。

第二次两融余额重回9000亿元上方是在2016年10月18日，并在2016年11月30日达到9766.79亿元，创下阶段性新高。对比这一时期的上证指数可以看到，A股市场同样开启了一波反弹行情。

而此次两融余额(2017年2月21日)重回9000亿元上方，是在春节前1月18日再度跌破9000亿元后的“回归”，A股指数近日以来也小幅回升。

两融9000亿是牛市征兆？

中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)表示，两融余额与市场股票指数是呈高度正相关的，但不能简单地因为两融回升就认为股市进入牛市了。

有市场分析指出，从历史上来看，每当两融余额跃升到9000亿元上方时，A股市场似乎就具备了“底气”；而当两融余额从9000亿元上方跌落后，A股市场的士气也随之变得低迷。但尹中立不太赞同这种说法：“去年股票指数到达3300点的时候两融实际上也是到了9000亿关口的，但是后来呢？后来就下来了。”

尹中立进一步指出，近期证监会刘士余主席的讲话已经为2017年的市场定了调，就是以稳定为主，因此市场不会有太大波动。

机构看好近期股市行情

安信证券首席经济学家高善文撰文指出，考虑到1月份融资数据大幅改善，对应的投资项目逐步落地，未来一段时间，实体经济需求或将大体保持稳定。在此背景下，股票市场特别是主板的走势更强一些，债券收益率有所走高，人民币汇率大体稳定，主权债CDS价格快速回落。

近期持续向好的资金流向也是推动春季行情向纵深发展的重要动力，国开证券援引wind数据指出，公募机构自2016年12月形成拐点后持续提升，是2015年股灾之后持续时间最长的一次加仓现象。

国开证券分析师孙征预计，全球资本市场将维持上行趋势，加上两会前风险偏好提升过程尚未结束，年报较好的利润增长预期均有助于市场估值水平温和提升，提估值是本轮市场上涨的根源所在。

为管控风险，券商提高两融担保比例

中新经纬客户端(微信公众号：jwview)也注意到，近期有部分证券公司上调了两融担保比例。2月22 日，有两家证券公司对融资融券业务的业务规则进行了调整，华泰证券发布了《关于调整融资融券业务追保维持担保比例的公告》，对两融业务追保维持担保比例由135%调整至140%；安信证券基于融资融券业务发展需要，调整信用账户单一证券持仓集中度控制，并在官网中发布了具体实施措施。

对此，尹中立指出，2015年股灾中，两融风险控制做的不到位的证券公司都受到了损失，因此目前随着股指回升，两融增加，券商提高担保比例控制风险也是很正常的。

开源证券分析师夏正洲也认为，目前市场正处于治理整顿时期，规范发展将成为市场的主要发展方向，此时部分券商调整两融业务的风控指标，反映出融资融券业务正回归理性发展，对业务风险的管控也正步入常态化。(中新经纬APP)

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文章来源：http://finance.72177.com/2017/0301/4286137.shtml