人民币贬值对国内资本市场存双重影响

分析人士表示，人民币贬值可以通过影响货币政策而间接影响资本市场

■本报记者 孙 华

“近期，人民币对美元持续贬值，速度超乎市场预期，背后反映的是美国经济数据强劲，以及市场预期明年美联储或加快收紧货币政策。”光大证券首席宏观分析师张文朗在接受《证券日报》记者采访时表示。

张文朗认为，人民币跟主要经济体的货币相比，人民币贬值幅度并不算大，主要是跟随其他货币被动贬值。特朗普当选之后，日元和欧元分别对美元贬值10%和4.3%，而人民币对美元贬值2%左右。

张文朗表示，从直接影响看，人民币贬值预期会增加资本外流压力，导致资金从国内市场转移到海外市场，增添股市下行压力。但由于我国资本管制仍然较强，这方面的影响并不明显。虽然有资本管制，但人民币如果贬值幅度过大、过快会导致国内市场产生恐慌，从而影响资本市场的情绪。近期人民币贬值没有导致市场出现恐慌，一方面反应市场对人民币贬值有比较理性的认识，另一方面也是对央行管理人民币汇率信心的体现。

张文朗认为，如果出现人民币汇率贬值恐慌，这个恐慌的来源未必是国内，而更可能来自国外。也就是说，如果美元继续快速升值，某些金融风险较高的新兴市场可能出现汇率大幅贬值，而这个情绪可能蔓延到国内。

“人民币贬值还会通过间接渠道影响国内资本市场，也就是通过影响货币政策而影响资本市场。”张文朗同时指出，比如，在经济增速面临下行压力的情况下，货币应该保持宽松态势，但货币宽松可能增加人民币贬值压力，这种情况下，货币宽松受到制约，甚至被迫偏紧，这样会影响国内流动性，从而影响股市和债市。

天风证券高级宏观分析师宋雪涛也对《证券日报》记者表示，今年以来，人民币对美元持续贬值。从债券市场看，外汇储备不断流出，从而导致国内流动性减少，出现了一定的资金面偏紧，债券收益率走高。从股票市场来看，一方面人民币贬值利好出口类企业和航运业，另一方面促使降低投资者风险偏好，投资行为更趋谨慎。

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