十二连跌终结 人民币汇率到底跌了多少？

从今年央行公布的人民币汇率中间价来看，以美元为参考，人民币汇率中间价总体上处于贬值状态，截止22日，今年共下调了3747点，累计跌幅达5.76%。本轮人民币贬值从11月4日开始，截止21日，人民币兑美元汇率中间价经历十二连跌，共下调了1494点，累计跌幅达2.21%。

近一年来美元/人民币中间价走势图 图片来源：中国货币网

截至发稿，以美元作为参考，人民币即期汇率报收6.8905，上涨0.07%，从年初至今累计贬值6.11%；离岸人民币汇率报收6.9114，下跌0.09%，从年初至今累计贬值5.22%。

从全球横向比较来看，以美元作为参考，汇率贬值的并非只有人民币。截至发稿，从年初至今，欧元兑美元贬值2.07%，英镑兑美元贬值更是高达15.20%。而在10月份，欧元、日元、英镑分别较美元贬值2.05%、3.02%和4.67%，俄罗斯卢布、新加坡元、韩元、土耳其里拉分别较美元贬值1.75%、1.87%、3.74%和2.43%。

今年以来，国际主要货币汇率走势。注：白色为美元兑人民币；黄色为美元兑离岸人民币；紫色为欧元兑美元；绿色为日元兑美元；蓝色为英磅兑美元。 图片来源：Wind资讯

人民币为何连跌？

尽管人民币兑美元大幅贬值，但中国外汇交易中心发布的人民币汇率指数却已连续两周反弹。这是为什么呢？有分析认为，参考一篮子货币来看，人民币兑欧元、日元、英镑等其他币种的升值幅度，加起来要大于对美元贬值的幅度。

2016年11月18日发布的CFETS人民币汇率指数 图片来源：中国货币网

CFETS人民币汇率指数是央行在去年推出的人民币汇率指数，该指数参考了包括欧元、澳元、墨西哥比索等13种与人民币直接开展交易的货币的表现。其中，权重最高的货币分别为美元、欧元和日元，分别达到26.4%、21.4%和14.7%。

据第一财经日报报道显示，11月以来，人民币兑美元贬值接近2%，但是欧元、日元和马来西亚林吉特兑人民币贬值较多，分别下跌2%、3%和2.4%，总权重也超过40%。“抵消了人民币兑美元贬值对人民币指数的影响。” 法国巴黎银行(中国)利率汇率策略师季天鹤表示，这是人民币指数坚挺的直观解释。

十二连跌在情理之中？

对于此前人民币汇率的持续走低，上海证券报撰文称，人民币贬值加速在情理之中。文章认为，这一轮人民币汇率走贬的依据是“收盘价+篮子货币”这一人民币汇率新形成机制：美元指数带动篮子货币上涨，人民币需要对美元贬值来稳定篮子货币。

2015年8月11日，中国人民银行宣布实施人民币汇率形成机制改革。2016年2月，中国人民银行公开了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”定价规则具体内容：当日中间价=前日中间价+［(前日收盘价-前日中间价)+(24小时货币篮子稳定的理论中间价—前日中间价)］/2。

所谓24小时货币篮子稳定的理论中间价是指什么呢？央行给出了作为参考目标的一篮子货币指数：CFETS(中国外汇交易中心)指数。简单来说，CFETS指数中包含了三个主要成份：人民币兑美元汇率、美元指数和其他货币指数。

人民币兑美元汇率和美元指数的上升都会导致CFETS指数的上升。为了维持该指数的稳定，当美元指数上升的时候，人民币兑美元汇率就应该下降。中间价定价公式中引入篮子货币因素意味着央行在决定汇率水平时不仅要考虑国内因素，而且要考虑美元指数等国际因素。自10月份以来，在人民币对美元汇率持续贬值期间，美元指数升值4.5%，突破了100。

人民币汇率回升，美元还强势吗？

对于22日人民币汇率的回升，有观点认为目前强势美元已经逼近升势的“天花板”，近期美元指数创新高，受益于美联储加息预期，伴随各类利好消化或迎来调整。对此，据中国证券报援引交通银行首席经济学家连平观点认为，今年底到明年，美元仍会保持强势，但不会像近期这样强势上升。

此前，人民币汇率的持续走低，不少市场机构对年内人民币汇率预估值一降再降。澳新、汇丰、瑞银、渣打均下调年底人民币对美元汇率预估至6.9元，惠誉旗下BMI Research由6.8元下调至6.85元，中银香港由6.83元下调至6.93元，北德意志州银行和瑞穗证券均下调至7.0元。

对此，国内不少专家认为人民币不具有长期贬值的基础。据证券日报报道，厚生智库研究员赵亚赟表示，中国经济增速在全世界仍名列前茅，目前宏观经济数据正在好转，对欧元等其他主要货币也出现升值，因此人民币不具有长期贬值基础。(中新经纬APP)

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