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短期结售汇仍将存逆差 分析称存准率仍有下调空间

2016年01月29日 19:36

受人民币贬值预期加大、境内外汇差扩大及央行稳定外汇市场的操作等因素影响,2015年12月跨境资金流出规模进一步扩大。

交通银行金融研究中心分析指出,短期内人民币贬值预期并未完全消退,加之资本市场震荡及季节性因素,跨境资金仍面临流出压力。但在央行加强宏观审慎管理、稳定外汇市场操作及引导预期等影响下,人民币不会出现持续大幅贬值,一定程度上有助于缓解资金流出压力。

分析指出,总体来看,短期内结售汇仍可能维持一定规模的逆差,外汇占款也将继续在低位震荡。

市场主体结汇意愿较弱

2015年12月跨境资金流出规模进一步扩大。银行结售汇逆差5765亿元,为历史次高,显示在人民币贬值压力持续加大背景下,市场主体结汇意愿较弱,购汇意愿较强。

银行代客涉外收付款逆差4663亿元,创历史新高。银行代客远期净售汇1151亿元,这是央行决定对代客远期售汇收取20%外汇风险准备金以来,最大规模的远期净售汇,表明市场预期未来人民币仍有较大贬值压力。12月金融机构外汇占款减少6289亿元。各项数据均表明跨境资金流出规模进一步扩大。

2015年,中国跨境资金流动总体呈现净流出态势,银行结售汇逆差累计2.9万亿元,金融机构外汇占款累计减少2.8万亿元。全年跨境资金流动呈现较大波动,二季度资金流出压力相对较小,部分月份还出现了净流入,三、四季度资金流出压力明显加大。

对于人民币贬值预期较强的原因,交通银行金融研究中心分析,是由于跨境资金流出规模进一步扩大。一是受中国经济下行压力、中美货币政策分化导致中美利差进一步收窄等影响,12月以来人民币贬值预期再度加大。截至12月底,人民币兑美元汇率中间价较月初贬值1.5%。

贬值预期弥漫之下,市场主体结汇意愿进一步降低,购汇意愿不断增强。二是境内外汇差再度扩大,离、在岸人民币汇差一度扩大至近1000基点,部分套利活动也导致短期资本流出。三是央行稳定外汇市场的操作也带来一定数量的外汇占款减少。

跨境资金仍面临流出压力

交通银行金融研究中心指出,短期内跨境资金仍面临流出压力。2016年上半年经济下行压力依然不小,短期内中美货币政策仍将保持分化格局,利差将继续收窄,人民币仍有贬值预期,而且贬值预期与跨境资金外流容易形成相互促进的效应。

央行仍将通过消耗一定数量的外汇储备来应对人民币贬值压力,并继续保持人民币对一篮子货币的基本稳定。同时,受资本市场震荡、年初新的购汇额度生效及季节性因素等影响,跨境资金仍面临流出压力。

但在央行加强宏观审慎管理、严格外汇管理制度、稳定外汇市场操作及引导预期等影响下,人民币不会出现持续大幅贬值。人民币汇率的基本稳定在一定程度上有助于缓解资金流出压力。总体来看,结售汇仍将维持一定规模的逆差,外汇占款也将继续在低位震荡。

存款准备金率仍有下调的需要。中国经济下行压力犹在,跨境资金持续流出现象短期内难以逆转,基础货币增长面临较大压力。

尽管近期央行通过逆回购、SLO、SLF、MLF等政策工具向市场投放大量流动性,避免了市场利率大幅上涨,但外汇占款持续大幅减少加上春节临近,现金需求增加、税收上缴带来财政存款上升以及1月信贷投放较多等因素共同影响,市场流动性仍有趋紧的压力。

鉴于外汇占款下降难以在短期内迅速改变,且SLF等工具对准备金率并不是完全替代的,未来准备金率仍有适度下调的需要。

文/记者 王磊

文章来源:http://finance.72177.com/2016/0129/2591275.shtml