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旅游板块个股复盘笔记:研究价值终将回归

2015年07月13日 14:07

上周(7/6~7/10)整个市场经历了一次完整从恐惧到贪婪的切换,护盘力量、抢筹力量等裹挟在一起,在极短的时间内完成了从“选择优质标的”到“抢夺剩余筹码”的过渡。周一到周三千股跌停,周四周五的千股涨停,诡谲的市场行情中,个股的基本面差异早已被淹没。作为一个二级市场从业人员,我们认为此情此景,恰恰意味着市场的修复还没有完成,因为没有区分度的市场一定是不稳定的、和不可持续的。稳定的市场状态将形成价值区分,基本面研究将成为后市精选优质标的的唯一准绳。

在市场崩塌式的恐慌这个大环境中,现货层面除了仓位调整,挑选低估值标的是唯一理性投资策略,大概率、但并不一定带来相对收益,这是第一个核心观点。

第二,后续的市场恢复带来个股分化,低PE、低PEG配置仍然可行,同时应择机对优质龙头建仓,主要原因是旅游板块有基本面高增长作为支撑,行业处于整合趋势,优质公司蕴含更高的成长性。行业高增长和优质标的供给不足(且发审节奏的调整将延续并加剧优质标的供需不均的矛盾),这两个因素将促使优质标的估值回归。从目前这个位置来看,优选标的有众信旅游、易食股份、中国国旅和腾邦国际。

7月6日(周一)

大盘放量收出阴线,权重股外哀鸿遍野,旅游板块下跌5.82%,板块内大量股票跌停,但锦江股份、丽江旅游、中青旅,相对于行业指数跑出了绝对收益,通过复盘发现,这三只标的PE、PEG在行业中都排名非常靠后,由此可以得出对当天行业的大体判断:在救市力度较大的周一,低估值是市场的首选。

7月7日(周二)

旅游板块指数缩量下跌8.96%,创造了周内最大跌幅。版块内个股交易量全面萎缩,只有三家换手率超过前一交易日,说明在周一的宽幅震荡之后,市场信心遭到重创,恐慌性抛盘形成,流动性危机暗潮涌动,仅有PE、PEG均处于板块底部的中国国旅跑出明显相对收益。

7月8日(周三)

全市场1400家公司停牌,占比超过50%,旅游板块当日新增9家公司停牌,停牌公司合计14家。证监会转变救市思路,当日表态将加大对中小市值股票的购买力度。

当日旅游板块表现出几个值得我们一再体会的特点:

首先,板块交易放量,出现了资金的恐慌性出逃。板块整体跌幅约8%,在近半数公司停牌,交易标的大幅减少的情况下,仍出现放量下跌。可交易的17家公司里,10家公司换手率超过上一交易日,板块整体换手率提高约一倍。国家队在中小市值股票上提供显著的流动性,板块内个股交易活跃,市场出逃情绪到达极点。

其次,令人瞠目结舌的是,板块几乎全面跌停,达到非理性极点——不论基本面处于何种状态的标的,不论标的估值位置如何,见佛杀佛!

最后一点,也是最重要的一点:板块已经开始出现明显估值套利空间。如果说疯狂上涨带来了危险,那么疯狂下跌带来则是机遇。经过一轮大幅下杀,板块内大量标的PE已经击穿14年平均水平,进入13年平均PE区间,换句话说,大量标的的估值已经跌到牛市到来之前的情况,甚至更糟。价值投资者完全可以介入部分股票作长线配置。大幅度调整已经使很多公司进入安全区间,这点凯撒旅游借壳易食股份的事件上体现得最为直接,将我们价值投资的逻辑用一句简单粗暴的语言表达就是:“再这样调整下去,凯撒旅游的就跌没了”。于是我们当晚立即着手撰写易食股份度假推荐报告《易食股份值多少钱?》,通知销售部向客户推荐,可以开始长线布局。满足这一逻辑的还有公告增发募投项目的公司,如众信旅游。

7月9日(周四)强势反弹

盼星星盼月亮,终于把解放军给盼来了!全市场大反弹,除去停牌公司12家,旅游板块可交易的股票全部涨停。当日,护盘、抢筹等力量裹挟在一起,市场风格在极短的时间内完成了从“选择优质标的”到“抢夺剩余筹码”的过渡。当日板块换手率维持在高位,一半个股换手率超前一交易日。

7月10日(周五)继续暴涨

市场仍全面涨停,但交易量出现明显萎缩。我们分析这一阶段,不排除布局长线的价值投资者仍在扫货,但从全面涨停这一点来看,抢筹码才是主旋律,基本面的差异已经被淹没。筹码的稀缺性已经被更多的人认识到,卖盘非常紧俏,旅游板块整体换手率萎缩为前一交易日的一半,除九华旅游外,全部个股的换手率较前一交易日明显下降。板块内当日仍有12家公司停牌。

以上就是我们对一周旅游板块盘面的回顾分析。站在此时点,盘中的一切都显得格外清晰,每分每秒每只股票上的资金的搏杀,如同电影般一幕幕在眼前回放,但彼时身处其中只觉得“横看成岭侧成峰”“不识庐山真面目”,这也正是我们撰写此系列复盘笔记的初衷:希望通过这样一期一期的复盘,一次次对市场反复、深入的思考,和各位投资者一起成长,挖掘到旅游版块内真正的价值投资机会。

附图:华泰旅游估值一览(更新日期2015-07-12)

本周板块状态

1、周一即将复牌个股:众信旅游(设立人寿保险公司、投资创新工场基金)、国旅联合(设立体育产业并购基金)、黄山旅游(拟发行6亿元短期融资券)。

2、仍维持停牌的个股:张家界、西安旅游、西安饮食、北京文化、桂林旅游、三特索道、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、曲江文旅。(薛蓓蓓旅游团队)

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文章来源:http://travel.72177.com/2015/0713/1955521.shtml