水产养殖进入淡季 谨慎对待菜粕上行

USDA在10月供需报告中略微上调了2014/2015年度美国以及全球的大豆产量，年度丰产格局毋庸置疑。不过，对于近期市场而言，持续消化过丰产压力后，阶段性的天气因素、美豆销售等题材或带来波段性的炒作。菜粕将要进入消费淡季，自身偏空的基本面会令其在第四季度的表现弱于豆粕，同时菜粕仅依靠临池商品带动能否持续展开反弹行情需要谨慎对待。

水产养殖进入淡季

今年国产菜籽产量减少，不过进口菜籽量增加，1—8月菜籽累计进口量为341万吨，比去年同期增加49%。因此，菜粕的实际压榨和供应量处于充足状态。

今年菜粕期现货市场最大的利空在于需求不佳，由于豆粕和DDGS等其他蛋白饲料具有明显的价格优势，导致菜粕在养殖中的添加量被大量替代。饲料厂普遍调整配方，以往在水产饲料中30%—40%的菜粕添加量大大缩减，最终导致现货市场菜粕的需求十分疲弱，下游没有采购。目前市场中豆粕和菜粕价差已经显著回升，从7月的500元/吨价差升至1000元/吨左右的正常水平。因此，菜粕的市场需求也得到了一定程度的恢复。

然而随着水产养殖逐渐进入淡季，菜粕的需求会随之减少。虽然菜粕的市场成交有所改善，而在季节性的消费淡季面前，菜粕的成交只能保持平稳甚至日后有所下滑，难以对市场带来支撑。

外部氛围或向好，菜粕市场将受提振

纵观外部市场环境，本年度大豆丰产已成定局，随着美豆进入收割期，现货供应成为后期面临的主要压力，市场情绪依然较为悲观。对于短期市场而言，持续的丰产压力已经在CBOT价格上得到基本消化，之后对美豆单产和产量的炒作空间已经很小。与此同时，近日美豆产区天气不佳影响收割给市场提供炒作点，后期市场焦点也将转移至美豆出口销售以及南美豆播种等题材上。因此，价格在大环境的抑制下会有小波段的趋势题材。近期市场缺乏再度利空的消息，CBOT盘面预计会在低位买盘的影响下重心有所上移。

此外，国内养殖业恢复，从下半年开始生猪存栏量逐渐回升，养殖规模扩大，而且第四季度存栏生猪将会逐渐进入贴膘增肥期，增加对豆粕的需求量。因此，从需求角度而言，豆粕将逐渐进入消费旺季，价格易涨难跌。

菜粕的自身基本面虽然欠佳，但是在美豆以及豆粕的影响下，市场表现会受到提振，或带动购销情绪以及价格表现。豆粕和菜粕的价差方面，考虑到基本面的差异，豆粕的表现会继续强于菜粕，投资者可关注多豆粕空菜粕的套利。

自身缺乏动力，菜粕反弹且行且珍惜

由于菜粕即将进入消费淡季，自身基本面偏弱，并且中长期仍缺乏提振因素。而临池美豆以及豆粕近期或有偏强表现，将会提振近期菜粕走势。因此，对菜粕能否持续展开反弹行情需要谨慎对待。

郑州菜粕行情节后表现振荡，主力合约与次主力合约在2100元/吨下方有大量买盘介入，对当期价格形成支撑。近两日，菜粕虽然连续日内大幅收涨，但是下跌趋势尚未得到扭转，目前价格仍位于7月至今形成的下跌通道中，收在上沿尚未有效突破。操作上不宜盲目追涨，菜粕1501合约关注2140—2200元/吨区间的表现，若资金跟进突破，再介入不迟，或在2100元/吨下方尝试，上方压力关注2330元/吨。 (作者单位：迈科期货)

责任编辑：wb001

文章来源：http://finance.72177.com/2014/1015/1880829.shtml