凯石工场四季度固收策略:灵活布局是关键

前期经济指标的普遍回落，预示我国经济动能的恢复将不是短期内可以彻底完成的，但完全走低的概率也不大，因为在经济已现下行、通胀明显回落的环境下，四季度稳增长的政策力度和改革的推进速度都有望增强，在圣诞节、新年等节日因素的带动之下，总体经济有望平稳跨年。流动性方面，货币政策适度放松的方向应当在未来一个季度不会改变，总体形势利好债券市场的发展。不过，在经济复苏的反复和政策的博弈中，市场情绪的影响或将放大，债券市场慢牛伴随波动的格局可能会主导整个四季度。

落实到基金的配置上，考虑到未来经济复苏进程中的多种不确定因素，四季度固定收益类基金的投资对于灵活性的要求将有所提高。

期限结构方面，国庆长假过后随着资金面季末趋紧的过去，可在季度初期重点配置中长久期基金品种，积极把握债市投资时机；期间根据经济复苏动力、资金面松紧程度灵活调整组合久期水平；期末考虑到年末资金成本上升的惯例，建议缩短久期，转投短债投资比例较高的品种，或是彻底回避债券型基金。

债券类别方面，从投资主体的需求和风险控制的角度来考虑，我们认为四季度高评级信用债投资机会有望延续，建议配置此类品种投资比例较高的基金。与此同时，建议投资者注意关注货币环境的变化，未来如果宽松的货币环境能够得以保持，那么将会对利率债构成一定的支撑，可择机投资利率债比例较高的债券型基金。时至年末，投资者可根据自身的投资偏好，考虑介入短融配置比例较高的品种，进行提前布局。

聚焦10月，我们认为固定收益类基金组合的构建可以适度积极，债券型基金仍是首选对象，而货币市场基金则作为风险对冲标的进行搭配。期限结构建议延续前期中长久期策略，把握投资时机，类别选择方面，可对高评级信用类品种投资比例较高的基金给与更多关注。具体产品建议配置国投中高等级债、新华纯债添利、招商安本增利债券、南方现金增利。

责任编辑：wb001

文章来源：http://finance.72177.com/2014/1008/1879833.shtml