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传统封基折价率罕见扩大 分红无望或被抛售
2012年12月01日 20:52基金丰和(0.685,0.01,0.74%)、基金科瑞(0.692,0.00,0.73%)、基金久嘉(0.613,0.01,1.32%)、基金银丰(0.615,0.00,0.49%)和基金鸿阳(0.475,0.00,0.64%)的折价率已经超过20%
刘田
部分传统封基的折价率罕见地扩大到20%,年内的最高点,有机会吗?
折价率罕见扩大
根据Wind数据,11月28日25只传统封基的平均折价率为12.34%,一些临近到期的封基的折价率已经有大幅缩窄,但一些离到期日较远的 封基在二级市场价格大幅下跌的情况下造成折价率高企,其中基金丰和、基金科瑞、基金久嘉、基金银丰和基金鸿阳的折价率已经超过20%,是近一年内的最高 点。
折价率是持有封闭式基金的安全垫。从历史情况来看,2005年封基的平均折价率曾达到创纪录的高点40%,当时买入的投资者获得了不菲的收益。 但之后,封基的平均折价率水平每况愈下。2009年8月封基的平均折价率曾达到25%,但2010年的平均折价率低于15%,2011年更下滑至10%以 下。
“一方面,2010年股指期货推出之后,投资者可以买入封基,同时卖出股指期货,等到折价率回归进行套利,这封杀了折价率的下行空间。”好买基 金研究中心首席分析师曾令华在接受第一财经日报《财商》采访时表示,另一方面机构投资者的大量参与也阻碍了封闭式基金折价率的扩大。
近几年,除了保险机构外,一些新兴的机构投资者也爱上了封闭式基金,纷纷推出以封闭式基金为标的的产品,这直接导致封基的折价率大幅降低。
不过近期,二级市场交易价格的大幅下跌,导致封基的折价率再度扩大,成为近几年的最高点。
根据Wind数据,11月以来25只传统封基基金净值平均跌幅为2.73%,但二级市场价格平均跌幅为4.69%。其中,基金丰和、基金科瑞、基金久嘉、基金银丰和基金鸿阳的二级市场价格跌幅均超过7%,直接导致其折价率扩大到20%左右。
分红无望被抛售?
11月下旬以来传统封基还多次出现在大宗交易平台上。根据深交所和上证所披露的数据,11月15日以来共有16笔封基大宗交易,总成交量超过 2.2亿份,而且其抛售方均为业内公认的QFII“集中营”——瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部。其买入方为机构席位和中国国际金融有限公 司上海淮海中路证券营业部。
分析人士指出,QFII集中抛售封闭式基金可能是由于其年底分红无望。按规定,当基金净值在1元以上时,其全年合计分红比例不得低于年度已实现 净收益的90%,所以历来传统封基在年底分红较高。但是目前来看,25只封基中24只单位净值均处于1元以下,年底分红基本没戏。
“对于封基来说,折价率和分红效应是其主要的两个投资价值。”曾令华指出,但随着市场的持续下跌,有些封基的净值已经只有0.7元左右甚至更低,分红的可能性比较小,这时市场对其估值主要转向折价率。
从折价率角度来说,通常到期日越长折价率越大,而基金丰和、基金科瑞、基金久嘉、基金银丰和基金鸿阳这5只折价率超过20%的封基基本都还有5 年左右时间才到期。“这有点像债券久期和收益率的关系,久期越长波动越大。”曾令华指出,这几只封基到期日长同时分红可能性小,其折价率必然会扩大。
而一些距离到期日较近的封基的折价率已经明显收窄。比如2013年3月26日即将到期的基金金泰(0.896,-0.00,-0.11%)的折价率仅1.9%。除了离到期日近外,基金金泰今年三季度末的股票仓位已降至零,债券仓位达87.52%,所以其基金净值波动小,折价率也非常低。
是否有投资机会?
那么,被市场抛售而折价率扩大的封基是否有一定的投资机会呢?“目前传统封基并没有特别明显的投资机会。”新浪基金研究中心分析师杨宇对记者表 示,毕竟传统封基的净值增长率是和A股市场的涨跌同步的,如果非常看好后市的话,可以考虑参与一些1~2年到期,且折价率比较高的封基。
根据Wind数据,目前2013年即将到期的封基的折价率已经收窄至6%以内,2014年到期的封基的折价率在7%~14%之间,2016年和2017年到期的封基折价率已经扩大至20%左右。
“虽然折价率已经达到20%,但只是从之前的不关注进入了关注的视野,并没有到建议买入。”杨宇指出,由于到期年限太长,其较高的折价并不会很快消失,而且市场只有出现大牛市,其分红才能提前兑现部分收益,但目前也看不到大牛市的机会。
曾令华也指出,如果按照简单年化折价收益率(折价率除以剩余年限)来看,一些2年左右到期的封基每年年化折价收益为6%左右,而2016年和2017年到期的每年也仅5%左右。
不过也有分析人士指出,从现在的角度来看,投资封基肯定好于开基,主要因为其折价率提供的安全垫。通常来说,传统的封闭式基金的股票仓位最高上 限为80%,所以在净值的下跌幅度上会小于指数,即使加上折价率扩大的因素,也很难超过指数。根据Wind数据,剔出零股票仓位的基金金泰外,其他24只 传统封基三季度末的平均仓位为70.67%。当然,一些低仓位、高折价的封基的投资价值更为显著。
责任编辑:wb001
文章来源:http://finance.72177.com/2012/1201/116831.shtml