基金管理乱象该如何厘清

“一拖多”，即一个基金经理管理多只基金。这已经不是基金行业的新鲜事。二季报显示，汇添富等基金公司甚至出现了一人管理8只基金的情况。这也导致了部分公司旗下基金重仓股高度重合，同时随着创业板不断创出新高，令一些基金在投资风格上玩起了“飘移”，打着大盘蓝筹的旗号，却拿着小盘股，使所谓的基金投资主题和风格成为一句空话。

乱象丛生

二季报显示，汇添富基金经理曾刚一人管理着3只债券型基金和5只短期理财产品共8只基金，此外同是汇添富基金经理的吴振翔一人管理7只指数基金。

“业内出现这样的基金经理‘一拖多’现象并不合理。”齐鲁证券基金分析师马刚表示，基金数目成倍增长，管理人的成长却没有跟上。

在上海证券基金评价研究中心分析师王学磊看来，“一拖多”现象在债券型基金产品上表现得尤其明显。“在债券代持核查风暴之前，固定收益市场是比较火爆的，因此基金公司大肆圈地，扎堆发行了大量债券、理财等固定收益类基金。但核查风暴过后基金经理‘落马’、市场低迷，产品还在，人才却不够了。”

济安金信基金评价中心主任王群航表示，从十年前基金经理“一拖二”现象，到现在的将近“一拖十”，基金经理“一拖多”的具体情况有所变化。对于换手率高的主动型权益类产品，“一拖多”之后，绩效可能会有差别。例如当年封闭式基金的“一拖二”，一个人管理一大一小两只基金，绩效都是小的好。

一个经理管理多只基金也容易造成旗下基金重仓股雷同，风格趋于一致的同质化现象。二季报显示，上投摩根基金公司三位管理主动型产品的基金经理均是“一拖三”的情况。以该公司基金经理董洪波管理的3只股票基金为例，十大重仓股的重合度最高达到了七成。

风险暗藏

同时基金投资风格也玩起了“飘移”，如主打大盘蓝筹主题的上投大盘股票基金，前六大重仓股却均为中小板、创业板股票，持仓占比高达29.72%。但在该基金招募公告书中却显示，“投资于大盘蓝筹股票的比例不低于股票类资产的80%”。

另一只大盘主题基金华宝兴业大盘精选同样第一重仓中小板股票比亚迪。此外，海康威视、双鹭药业、东华软件等中小板股票均位列十大重仓股中。

“不排除部分公募基金经理联合一起用资金优势炒作小盘股(中小板、创业板)，以联合资金控盘程度，推高股票价格。”日前关于基金坐庄小盘股推高股价的质疑甚嚣尘上。

一位基金业研究员告诉记者，由于基金圈子不大，利益共享并非没有可能。“创业板、中小板有一些题材，一些技术性公司业绩也不错，由于是小盘股所以拉得动，炒作也容易。”

制度诱因

在主动型基金领域，大部分“一拖多”的基金经理所管理的基金风格相近，重仓股雷同度高，这也让所谓的基金投资主题和风格成为一句空话。

业内人士分析，创业板的一枝独秀使得基金追逐热点现象难以避免，市场上优质股票少，而且基金经理考核压力大，要业绩就必须买成长股，大家观点容易一致。

在王学磊看来，造成这一现象的潜在原因是由于有排名压力，基金经理就容易从众，“重仓那些基金扎堆的股票总不会错，这样大家都在同一条船上，涨的话大家都好，跌也是一起跌，在排名上不会太难看。”

财经评论员皮海洲认为，要对基金经理“一拖多”现象说不。“这明显是片面追求基金规模的结果，以便基金公司得到更多的基金管理费。”皮海洲解释，因为基金管理费的提取，不是按基金的投资收益来提取的，而是按基金规模来提取的，基金规模越大，基金公司提取的管理费就越多，所以基金公司就拼命地发行新基金，基金经理不够，就出现“一拖多”。

好买基金研究总监曾令华则表示，对于“一拖多”现象要具体情况具体分析，需要考虑基金的总规模、各基金的风格相似度和投资业绩。在他看来，一个基金经理管理50亿元规模的主动性产品是上限。

责任编辑：wb001

文章来源：http://finance.72177.com/2013/0731/1103428.shtml